距離科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理不足三個(gè)月，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（下稱“摩爾線程”）便迎來(lái)了關(guān)鍵時(shí)刻。

9月19日，上交所官網(wǎng)披露，上市審核委員會(huì)將于9月26日召開(kāi)會(huì)議，審議摩爾線程首發(fā)事項(xiàng)。

若順利過(guò)會(huì)，摩爾線程離成為“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”就更近一步了。

消息公布后，資本市場(chǎng)迅速點(diǎn)燃。

近兩日，A股“摩爾線程概念股”批量漲停，和而泰（002402.SZ）、盈趣科技（002925.SZ）、聯(lián)美控股（600167.SH）等公司股價(jià)連續(xù)拉升，資金熱度持續(xù)攀升。

然而在狂熱情緒背后，摩爾線程自身財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)依舊呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，能否在資本化道路上真正兌現(xiàn)算力革命承諾，成為市場(chǎng)關(guān)切的焦點(diǎn)。

01  IPO火速上會(huì)

2024年11月，摩爾線程在北京證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，正式啟動(dòng)A股上市進(jìn)程。

到2025年6月30日，其IPO申請(qǐng)?jiān)谏辖凰苿?chuàng)板獲受理。短短88天后，公司便迎來(lái)上會(huì)環(huán)節(jié)，這一速度在A股市場(chǎng)極為少見(jiàn)。

業(yè)內(nèi)人士分析，背后既有GPU賽道的政策紅利，也有市場(chǎng)迫切需求的推動(dòng)。

GPU被視為AI時(shí)代的算力核心，此類(lèi)硬件自主可控已上升為國(guó)家戰(zhàn)略層面議題。

摩爾線程作為目前國(guó)內(nèi)唯一全功能GPU實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的廠商，自然獲得政策端與資本端的雙重關(guān)注。

若今年順利上市，摩爾線程或?qū)⒊蔀?025年科創(chuàng)板最大IPO。

公司擬募資規(guī)模約80億元，資金投向新一代GPU及AI芯片研發(fā)項(xiàng)目等，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。

摩爾線程2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4608.83萬(wàn)元、1.24億元、4.38億元，2025年上半年則進(jìn)一步增長(zhǎng)至7.02億元，描繪出一條陡峭的營(yíng)收增長(zhǎng)曲線。

但盈利狀況依舊承壓。同期凈虧損分別為18.40億元、16.74億元、14.92億元，2025年上半年虧損仍達(dá)2.71億元。

2022-2024年以及今年上半年，摩爾線程經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一直為負(fù)，期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金累計(jì)流出超過(guò)70億元。

公司解釋?zhuān)揞~虧損源于持續(xù)的高研發(fā)投入。2022年至2025年上半年，研發(fā)費(fèi)用累計(jì)43.66億元，研發(fā)人員占比超七成。

盡管摩爾線程在招股書(shū)中披露，預(yù)計(jì)最早于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利，但其中也傳遞出一些積極信號(hào)。

比如，2023年綜合毛利率轉(zhuǎn)正，為25.87%，2024年則大幅提升至70.71%。今年上半年毛利率也有69.14%，依然高于同行業(yè)可比公司平均值。

摩爾線程自創(chuàng)立以來(lái)已推出四代GPU架構(gòu)芯片，形成了覆蓋AI智算、高性能計(jì)算、圖形渲染、計(jì)算虛擬化、智能媒體和面向個(gè)人娛樂(lè)與生產(chǎn)力工具等應(yīng)用領(lǐng)域的多元計(jì)算加速產(chǎn)品矩陣，但規(guī)模化商業(yè)化尚未完全打開(kāi)。

摩爾線程自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)可兼容目前英偉達(dá)主導(dǎo)的國(guó)際主流GPU生態(tài)，這被視為其技術(shù)突破的最大亮點(diǎn)之一。

CUDA生態(tài)是英偉達(dá)在AI技術(shù)領(lǐng)域構(gòu)筑的護(hù)城河，摩爾線程選擇兼容，意味著開(kāi)發(fā)者能夠較低成本將CUDA代碼遷移到MUSA平臺(tái)上運(yùn)行，從而縮短國(guó)產(chǎn)替代的過(guò)渡期。

此外，摩爾線程在2024年發(fā)布的夸娥（KUAE）萬(wàn)卡智算集群，單集群算力可達(dá)萬(wàn)P級(jí)，已在大模型訓(xùn)練和推理場(chǎng)景落地。

02  概念股狂熱

9月22日，摩爾線程IPO上會(huì)消息引爆相關(guān)概念股行情。

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股“摩爾線程概念”板塊整體上漲6.1%，和而泰、盈趣科技、聯(lián)美控股等多股漲停。

和而泰和盈趣科技直接參股摩爾線程，持股比例分別為1.0262%和0.3351%。

此外，和而泰還承擔(dān)摩爾線程GPU模塊代工業(yè)務(wù)，綁定程度深，被資金追捧。

9月23日，和而泰再度漲停，盤(pán)收55.19元/股，總市值510.40億元，今年以來(lái)股價(jià)已暴漲206.40%。

盈趣科技今天同樣也是漲停收盤(pán)，報(bào)21.52元/股，總市值167.31億元。

通過(guò)旗下子公司向摩爾線程投了1個(gè)億的聯(lián)美控股，今天也達(dá)成兩連板成就，盤(pán)收8.73元/股，總市值197.55億元。

初靈信息（300250.SZ）今天也是連續(xù)第二天漲停，其通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金間持有摩爾線程0.0229%的股份。

與此同時(shí)，間接參股摩爾線程的大眾公用（600635.SH）今日也收獲兩連板，收盤(pán)價(jià)6.06元/股。

值得注意的是，大眾公用持有深創(chuàng)投10.80%股權(quán)，后者不僅參股宇樹(shù)科技，還參股摩爾線程，兩個(gè)都是資本熱捧的對(duì)象。

中科藍(lán)訊（688332.SH）、ST華通（002602.SZ）也直接或間接參股摩爾線程，雖然沒(méi)有出現(xiàn)漲停，但今天股價(jià)表現(xiàn)也還不錯(cuò)，分別收漲8.00%和3.99%。

其中，ST華通令人關(guān)注，其股價(jià)今年以來(lái)已上漲300.78%，妥妥的大牛股啊！

注冊(cè)成立于2020年6月的摩爾線程，其核心高管團(tuán)隊(duì)大多出身英偉達(dá)，部分有楷登電子、VMware等大廠工作經(jīng)歷。

公司創(chuàng)始人張建中1966年出生于江蘇南京，曾任英偉達(dá)全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理，2020年9月離職創(chuàng)業(yè)。目前他擔(dān)任摩爾線程董事長(zhǎng)及總經(jīng)理，控制公司36.36%的股份，為實(shí)際控制人。

摩爾線程聯(lián)合創(chuàng)始人周苑、張鈺勃、王東三人，跟張建中一樣，也曾在英偉達(dá)工作多年，分別干市場(chǎng)、技術(shù)與銷(xiāo)售工作。

目前，周苑和張鈺勃都是公司董事，后者和王東一樣擔(dān)任副總經(jīng)理。張鈺勃作為CTO，還是公司的4名核心技術(shù)人員之一。

另外，摩爾線程副總經(jīng)理宋學(xué)軍、楊上山在2020年10月加入公司前，也同樣在英偉達(dá)工作多年，分別擔(dān)任高級(jí)銷(xiāo)售經(jīng)理和GPU架構(gòu)師。

作為軟件研發(fā)部總經(jīng)理的楊上山，同樣是摩爾線程招股書(shū)中所列4名核心技術(shù)人員之一。他和其他三人在2024年的人均薪酬約327.53萬(wàn)元，說(shuō)明公司確實(shí)不虧待人才。

英偉任職背景賦予摩爾線程天然的技術(shù)基因和行業(yè)認(rèn)知，也使外界更容易將其與英偉達(dá)相提并論，并有了“中國(guó)版英偉達(dá)”的稱號(hào)。

不過(guò)在國(guó)產(chǎn)GPU賽道上，寒武紀(jì)同樣被叫做“中國(guó)版英偉達(dá)”。

不同于摩爾線程以全功能GPU為核心，寒武紀(jì)主打AI專(zhuān)用芯片，服務(wù)企業(yè)客戶。

對(duì)比摩爾線程，2020年7月就在科創(chuàng)板上市的寒武紀(jì)，今年上半年?duì)I收暴漲，凈利潤(rùn)高達(dá)10.38億元。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，其股價(jià)今年以來(lái)累計(jì)上漲超100%。

看下來(lái)，摩爾線程和寒武紀(jì)，到底誰(shuí)才是真正的“中國(guó)版英偉達(dá)”呢？

03  結(jié)語(yǔ)

摩爾線程即將迎來(lái)IPO大考，若成功過(guò)會(huì)并上市，不僅將成為“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”，更將在資本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)鏈層面獲得全新起點(diǎn)。

其高速的IPO推進(jìn)、巨額研發(fā)投入與持續(xù)虧損，構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的圖景。

無(wú)論最終能否順利過(guò)會(huì)，摩爾線程掀起的概念股行情，已清晰表明國(guó)產(chǎn)GPU賽道在中國(guó)資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位。

未來(lái)，摩爾線程能否真正承擔(dān)“中國(guó)版英偉達(dá)”的角色，仍需市場(chǎng)和技術(shù)的長(zhǎng)期驗(yàn)證。